联化科技股份有限公司人民币普通股股票将于2008年6月19日在本所上市。证券简称为“联化科技”,证券代码为“002250”。公司人民币普通股股份总数为129,140,000股，其中首次上网定价公开发行的25,840,000股股票自上市之日起开始上市交易。

一、公司基本面分析

　　1、脱胎于乡镇企业的私人控股民营企业

　　

　　公司前身为成立于1985年2月的乡镇集体企业"黄岩县城关联合化工厂"；1995年9月，企业名称变更为"浙江联化集团公司"；2001年7月，公司名称变更为"浙江联化科技股份有限公司"；2006年4月，公司名称变更为"联化科技股份有限公司"。公司实际控制人、董事长为牟金香女士，1954年3月出生，发行前持有公司股份59,556,600股，持股比例为61.50％。公司总裁王萍女士1976年9月出生，拥有英国东英格兰大学管理学硕士学位，与牟金香女士系母女关系。

　　

　　2、公司主要利润来自农药中间体、医药中间体生产

　　

　　发行人的主营业务包括工业业务和贸易业务两部分。其中工业业务，即农药中间体、医药中间体生产为公司主要利润支撑点，2005年度、2006年度和2007年度占毛利比重分别占93%、95%和94%；贸易业务主要根据客户需要从国外大型化工企业进口各类化工原料，然后销售给国内客户，2005年度、2006年度和2007年度占毛利比重分别为7%、5%和6%。

　　

　　3、工业生产依赖FMC等公司定制

　　

　　公司2005年度、2006年度和2007年度定制生产产能比例虽然只占公司生产能力的39%、45%和49%，但是定制客户比较集中，其中2007年对FMC公司的销售金额为24,198万元，占公司工业销售收入的41％。

二、上市首日定位预测

上海证券：联化科技 农药、医药中间体出口定制厂商

中信建投：联化科技 从事苯衍生物中间体开发的龙头企业

海通证券：联化科技 精细化工中间体龙头企业源

国泰君安：联化科技 技术领先铸就精细化工龙头

三、公司竞争优势分析

　　2006年，公司5种产品市场占有率排名世界第一，4种产品市场占有率排名世界第二，另外还各有1种产品分别排名世界第三名和第四名。公司发行前总股本为9684万股，发行后达到12914万股。发行后控股股东牟金香女士持有公司46.12%的股权。

　　

　　公司所处行业发展前景广阔;行业集中度低。精细化工产品种类多、附加值高、用途广、产业关联度大，直接服务于国民经济的诸多行业和高技术产业的各个领域。我国目前已经成为全球最大的药物制剂和第二大农药的生产国和主要出口国。联化主要产品的下游即为医药行业和农药行业。但同时，这一行业也存在着充分竞争、行业集中度低的特点。在国际市场上，全球前十大供货商所占的市场份额只有45%。

　　

　　募集资金项目达产后将提升公司整体竞争力。公司此次募集资金项目为如下三个项目：年产2500吨卤代芳腈产业化技改项目、年产600吨XDE生产线建设项目和高新技术研究开发中心技改项目。其中，前2个项目2年能建成，第一年投入80%，产能释放速度也和建设进度吻合。第3个项目1年即可建成。募集资金项目的投产将解决公司目前的产能瓶颈，有效提升公司在业内的竞争力。

　　

　　如何有效应对原材料涨价和人民币升值是公司未来发展中需要重视的问题。为应对原材料涨价，公司近3个月中产品平均涨价10%。公司定制产品的出口比例为100%，而非定制产品出口比例也有30%左右。因此，面对人民币升值，如何有效应对，对面向出口的联化科技尤其重要。

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